3月18日，央行公開市場開展了2733億元人民幣七天期逆回購操作，以全口徑計算，單日公開市場凈投放2356億元，結(jié)束了連續(xù)十余日的凈回籠狀態(tài)。周一央行公開市場逆回購操作凈投放3845億元，但仍略低于當(dāng)日3870億元的MLF（中期借貸便利）到期量，當(dāng)日整體實現(xiàn)凈回籠25億元。
近期銀行間市場隔夜資金成本保持在1.8%附近，進(jìn)入稅期，央行公開市場操作轉(zhuǎn)為凈投放資金，顯示出有意呵護(hù)市場流動性的態(tài)度，預(yù)計資金面大概率維持平穩(wěn)，未來資金價格可能橫盤波動。
央行凈投放顯示呵護(hù)稅期市場流動性的態(tài)度
進(jìn)入3月以來，央行公開市場操作持續(xù)凈回籠狀態(tài)，但銀行資金凈融出的狀態(tài)維持平穩(wěn)，在央行精準(zhǔn)的調(diào)控下，市場人士預(yù)計，3月稅期以及MLF到期等因素對資金價格的擾動可能明顯減弱。
本周銀行間市場流動性將迎來重要的觀察窗口期，資金面在1月和2月稅期均顯著收緊，參考往年規(guī)律，稅期的影響或?qū)⒃诒局芗酗@現(xiàn)。不過3月是繳稅常月，對資金面擾動較季初月相對溫和。2020年至2024年，3月稅期截止日走款前后三天，資金利率波動幅度均不大。此外，本周政府債凈繳款規(guī)模降至1091億元，為2025年以來單周最低，對于資金面影響也有所減弱。
“今天是稅期走款日，央行一改前期凈回籠態(tài)勢，逆回購凈投放2356億，一定程度上緩解了資金面緊張的局面。”某非銀機(jī)構(gòu)市場人士表示，進(jìn)入稅期，央行對于銀行間市場流動性的態(tài)度可能已經(jīng)轉(zhuǎn)為偏呵護(hù)的狀態(tài)。
市場人士指出，3月份以來，DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）維持在1.8%附近，銀行間市場資金分層緩解，資金面或已進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)。不過央行的態(tài)度是否會持續(xù)轉(zhuǎn)變以及降準(zhǔn)降息等寬松政策在短期內(nèi)是否會落地等等問題仍不明確。
資金面仍取決于央行調(diào)控態(tài)度
民生證券首席固收分析師譚逸鳴表示，往后看，資金面關(guān)鍵或仍取決于央行調(diào)控態(tài)度。首先，貨幣政策支持性立場不改，但貨幣寬松尚未落地，意在強(qiáng)調(diào)把握政策的時機(jī)和力度，以提高政策實效。其次，資金面不具備大幅收斂的基礎(chǔ)，匯率壓力有所緩解，當(dāng)前財政發(fā)力和實體經(jīng)濟(jì)修復(fù)等也仍需宏觀政策呵護(hù)。但資金面的實質(zhì)性轉(zhuǎn)松需等待進(jìn)一步信號，調(diào)控背后仍是多重訴求下的均衡之舉，故而當(dāng)前資金面壓力有所趨緩但難言寬松，大幅改善或仍需等待實質(zhì)性的觸發(fā)因素，如降準(zhǔn)或央行表態(tài)的明顯轉(zhuǎn)變等。
央行行長潘功勝此前表示，目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下行空間。
近日，央行黨委擴(kuò)大會議明確，將實施好適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
隨后，央行發(fā)布的2月份金融數(shù)據(jù)顯示，2月社會融資規(guī)模增量為2.23萬億元，同比多增7374億元；新增人民幣貸款1.01萬億元，同比少增4400億元。2月份貨幣供應(yīng)量M1、M2分別同比增長0.1%、7.0%，增速較上月分別降低0.3個百分點和保持持平，比上年同期分別低2.5和1.7個百分點。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來適度寬松的貨幣政策仍有充足的空間，面對內(nèi)外部宏觀形勢的不確定性，實施好適度寬松的貨幣政策也要把握好時度效，讓政策空間在關(guān)鍵時刻發(fā)揮高效作用。
此外，今年貨幣政策還是要兼顧多重目標(biāo)，既有力支持實體經(jīng)濟(jì)，也要注重防風(fēng)險，還要破解中美利差、銀行利差等國內(nèi)外約束，政策需要把握好合理的節(jié)奏與力度。結(jié)合形勢變化，預(yù)計貨幣政策總量、結(jié)構(gòu)、利率、匯率等方面都會合理平衡、協(xié)調(diào)發(fā)力，形成政策“組合拳”效應(yīng)。
結(jié)合近期政策表態(tài)、經(jīng)濟(jì)基本面等因素觀察，降準(zhǔn)優(yōu)先級將高于降息，但降準(zhǔn)時機(jī)可能仍需等待，二季度或是“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的關(guān)鍵窗口。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 穆祥桐
