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6月16日，萬家基金發(fā)布公告稱，為維護投資者利益，萬家基金與民商基金銷售 (上海)有限公司（以下簡稱“民商基金”）協(xié)商一致，自2025年6月16日起，民商基金終止代銷本公司旗下所有基金，并終止辦理基金銷售相關業(yè)務。
民商基金正經歷代銷合作密集停擺。新京報貝殼財經記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自5月下旬以來，已有逾40家基金公司官宣與代銷機構民商基金“分手”。
在業(yè)內看來，基金銷售市場經歷著深刻的格局重塑，行業(yè)洗牌進程明顯加快。截至2025年4月底，包括銀行、券商、獨立基金銷售機構等在內的公募基金銷售機構共有394家，相比上年同期的403家減少了9家，其中獨立基金銷售機構從上年的101家降至94家。
對于充滿變數(shù)的公募基金代銷江湖，在監(jiān)管趨嚴、費率下行、競爭加劇的多重壓力下，缺乏核心競爭力的代銷機構將加速出清。
頻遇終止合作背后：代銷基金數(shù)量一個多月少千只
萬家基金與民商基金終止代銷合作的情況并非孤例。貝殼財經記者梳理發(fā)現(xiàn)，自今年5月下旬以來，已有德邦基金、光大保德信基金、華泰柏瑞基金、銀華基金等逾40家基金公司官宣終止民商基金的代銷合作。
據(jù)了解，基金管理人官宣與代銷機構終止相關業(yè)務，往往是機構注銷牌照的“先兆”。業(yè)內有聲音稱，民商基金即將停止公募基金代銷業(yè)務，并計劃向監(jiān)管機構申請注銷公募基金銷售業(yè)務牌照。
官網(wǎng)信息顯示，民商基金是一家由銀行業(yè)專業(yè)人士發(fā)起成立的基金銷售公司，并于2017 年10 月獲得證監(jiān)會基金銷售牌照。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，民商基金的代銷基金數(shù)量已降至1567只，代銷基金公司數(shù)量降至34家。相比之下，截至今年4月底時，民商基金代銷基金數(shù)量達2831只，代銷基金公司家數(shù)為74家。
民商基金“被分手”也是行業(yè)變化的一個縮影。貝殼財經記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，公募機構宣布終止部分相關基金銷售業(yè)務合作的代銷機構已近10家，包括民商基金、上海凱石財富基金、北京加和基金、上海大智慧基金、廈門銀行、北京中植基金、大華銀行（中國）、海銀基金等。
“能力較弱的三方代銷機構的逐步出清，是市場化的結果?！庇袠I(yè)內人士在接受貝殼財經記者采訪時表示，考慮到監(jiān)管的代銷機構存量最低規(guī)模要求、機構本身運營成本和合規(guī)成本的剛性支出，以及行業(yè)馬太效應明顯等因素，中小機構的勝率在大幅降低，中小基金代銷機構在加速出清。
中小代銷機構加速出清，逾六成機構代銷基金不足千只
“這一現(xiàn)象折射出中國基金銷售市場正在經歷深刻的格局重塑，行業(yè)洗牌進程明顯加快，市場資源持續(xù)向有競爭力的代銷機構集中，缺乏核心優(yōu)勢的代銷機構的生存空間被進一步擠壓。” 排排網(wǎng)財富公募產品運營曾方芳在接受貝殼財經記者采訪時表示。
貝殼財經記者根據(jù)證監(jiān)會披露的公募基金銷售機構名錄梳理看到，截至2025年4月底，包括銀行、券商、獨立基金銷售機構等在內的公募基金銷售機構共有394家，相比上年同期的403家減少了9家，其中獨立基金銷售機構從上年的101家降至94家。
從業(yè)務規(guī)模來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，15家機構的代銷基金數(shù)量超過萬只，其中，8家是獨立基金銷售機構，包括天天基金、盈米基金、螞蟻基金、好買基金、肯特瑞基金、基煜基金、利得基金、同花順基金。
與此同時，逾六成公募基金代銷機構的代銷基金數(shù)量不足千只，其中，56家機構為獨立基金銷售機構。值得注意的是，還有逾20家獨立基金銷售機構的代銷產品數(shù)量低于100只，代銷基金公司家數(shù)低于10家。
曾方芳表示，隨著行業(yè)競爭日趨白熱化，許多小型第三方基金銷售機構受制于資金實力薄弱、流量獲取困難、專業(yè)能力不足等短板，難以維持可持續(xù)的業(yè)務運營模式。與此同時，近年來監(jiān)管部門對基金銷售機構的合規(guī)要求日益嚴格，特別是在投資者適當性管理、信息披露透明度、風險防控機制等方面提出更高標準，這直接導致代銷機構的合規(guī)運營成本水漲船高。
曾方芳認為，公募基金管理人的渠道策略正在發(fā)生根本性轉變。在費率市場化改革深入推進的背景下，管理人更加注重代銷渠道的綜合效能評估，對機構的客戶服務質量、投研支持能力、合規(guī)風控水平等提出全方位要求，資源投放更趨精細化。
近年來，公募基金代銷江湖不斷生變。早在2021年，中基協(xié)首次披露公募基金代銷機構Top100時，銀行代銷可謂“一家獨大”，代銷非貨規(guī)模市占率高達58%。而截至2024年末，盡管銀行仍為非貨基金第一大代銷機構，但占比已降至44%，整個代銷格局呈現(xiàn)銀行、券商和獨立第三方平臺“三足鼎立”的局面。
展望未來，曾方芳認為，公募基金代銷行業(yè)集中度將持續(xù)提升。在監(jiān)管趨嚴、費率下行、競爭加劇的多重壓力下，缺乏核心競爭力的代銷機構將加速出清，而具備品牌優(yōu)勢、渠道網(wǎng)絡和專業(yè)能力的代銷機構將進一步擴大市場份額，形成“強者愈強”的馬太效應。
“獨立第三方機構將迎來發(fā)展機遇，投顧業(yè)務將成為行業(yè)新藍海?！痹椒颊J為，憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺的流量優(yōu)勢、靈活的機制體制以及專業(yè)的投顧服務能力，有競爭力的第三方機構有望在投顧業(yè)務試點擴容的背景下實現(xiàn)跨越式發(fā)展，特別是在智能投顧、資產配置、投資者教育等細分領域建立差異化競爭優(yōu)勢。
新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 王進雨 校對 柳寶慶
