6月11日，歐洲央行發(fā)布報(bào)告顯示，隨著金價(jià)屢創(chuàng)新高，按市場價(jià)格計(jì)算，去年黃金占全球外匯儲(chǔ)備的比例達(dá)到20%，超越歐元的16%位居第二，僅落后于占比46%的美元。各國央行傾向于使外匯儲(chǔ)備多元化，并力求規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
各國央行持有黃金主要是為了多樣化投資組合，有效對(duì)沖周期性衰退和違約等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，令資產(chǎn)長期保值增值。此外，也是為了有效應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前各國央行正經(jīng)歷從“美債儲(chǔ)備主導(dǎo)”到“多元化資產(chǎn)為錨”的轉(zhuǎn)型，隨著各國央行貨幣換錨趨勢的不斷演進(jìn)，將繼續(xù)為金價(jià)提供支撐。
黃金超越歐元成為全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)
2024年各國央行黃金凈購買量為1045噸，連續(xù)第三年突破千噸大關(guān)，為21世紀(jì)10年代年均購金量的兩倍。隨著各國央行持續(xù)以創(chuàng)紀(jì)錄的速度增持黃金，目前各國央行黃金持有量達(dá)到3.6萬噸。
歐洲央行報(bào)告指出，2024年國際金價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)，而各國央行持有的黃金儲(chǔ)備接近布雷頓森林體系時(shí)代的水平。在調(diào)整通脹的影響因素后，2024年的實(shí)際金價(jià)超過了1979年石油危機(jī)期間的峰值。儲(chǔ)備數(shù)量疊加高昂的價(jià)格，使黃金成為2024年按市場價(jià)格計(jì)算的第二大全球儲(chǔ)備資產(chǎn)，僅次于美元。
2024年，各國央行對(duì)黃金的需求保持在歷史高位，占全球需求的20%以上，而21世紀(jì)10年代的平均水平約為十分之一。2022年以來，各國央行對(duì)貨幣儲(chǔ)備的黃金需求急劇飆升，并一直居高不下。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)今年2月發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報(bào)告》，2024年全球黃金總需求量為4974噸，同比增長1%，刷新自2010年以來的最高紀(jì)錄。其中黃金投資總需求達(dá)1180噸，同比大幅增長25%。
上個(gè)世紀(jì)70年代至80年代，布雷頓森林體系的崩潰以及美國滯脹經(jīng)濟(jì)的長期延續(xù)，導(dǎo)致美元信用缺失，引發(fā)黃金形成一輪牛市行情。如今美國同樣面臨美元信用下降的問題，此輪黃金牛市最初由美國關(guān)稅引發(fā)，隨后因?qū)γ绹咝嫉牟淮_定性和不可預(yù)測性的擔(dān)憂，以及對(duì)滯脹和經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼、持續(xù)的地緣政治緊張局勢以及由此引發(fā)的股市動(dòng)蕩而進(jìn)一步鞏固。
當(dāng)前各類投資者均認(rèn)識(shí)到配置避險(xiǎn)資產(chǎn)的必要性。黃金價(jià)格上漲的強(qiáng)勁勢頭進(jìn)一步推動(dòng)了投資資金流入，目前仍未見市場出現(xiàn)持倉大幅下降的現(xiàn)象。
各國央行對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求在2025年上半年得以延續(xù)，2025年一季度全球官方黃金儲(chǔ)備新增約244噸，盡管較上一季度有所下降，但從絕對(duì)值來看，仍較過去五年季度平均值高出近25%。
央行購金或繼續(xù)削弱美元儲(chǔ)備貨幣的地位
隨著美元信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，各國央行或進(jìn)一步削減美元儲(chǔ)備，黃金的貨幣金融屬性得到提振。目前央行購金或?qū)⒗^續(xù)削弱美元儲(chǔ)備貨幣的地位。
事實(shí)上，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》顯示，在參與調(diào)查的70家央行里，29%的受訪央行計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，創(chuàng)下2018年啟動(dòng)這項(xiàng)調(diào)查以來的最高水平。
調(diào)查結(jié)果顯示，受訪央行繼續(xù)購金的主要?jiǎng)訖C(jī)包括：重新平衡黃金的儲(chǔ)備量、調(diào)整本國產(chǎn)黃金的購入量以期達(dá)到更優(yōu)的黃金戰(zhàn)略儲(chǔ)備水平、擔(dān)憂金融市場的動(dòng)蕩包括危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的增加和通脹的上升?！袄仕健薄巴洆?dān)憂”和“地緣政治不穩(wěn)定性”仍是各經(jīng)濟(jì)體央行做出黃金儲(chǔ)備管理決策的主要考慮因素。
69%的受訪央行認(rèn)為，未來5年黃金在全球總儲(chǔ)備的份額將會(huì)上升，這個(gè)比例高于2023年的62%與2022年的46%。62%的受訪央行認(rèn)為，未來5年美元儲(chǔ)備所占比例將會(huì)下降，高于2023年的55%以及2022年的42%。
國金證券張弛團(tuán)隊(duì)指出，央行購金需求或?yàn)橹虚L期趨勢，階段性高點(diǎn)或出現(xiàn)在“美債危機(jī)”。一方面，美元信用走弱甚至觸及“美債違約”風(fēng)險(xiǎn)，均將支撐央行購金需求；另一方面，逆全球化風(fēng)險(xiǎn)尤其貿(mào)易談判不確定性上升的背景下，各國央行或繼續(xù)增持黃金以提升儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和多元化。
中長期維度下，央行黃金儲(chǔ)備份額提升空間依然廣闊。從黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備比重來看，歐元區(qū)約66.1%和全球約21.3%，從黃金儲(chǔ)備占總儲(chǔ)備比重來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體約17.3%、發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體約10.4%，在央行購金需求有望延續(xù)的背景下，未來仍具備提升空間。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀
編輯 岳彩周
校對(duì) 薛京寧
