4月18日晚，北交所上市委員會(huì)（即上市委）公布了2025年第4次審議會(huì)議的結(jié)果，沈陽(yáng)宏遠(yuǎn)電磁線股份有限公司（即宏遠(yuǎn)股份，874195）的IPO申請(qǐng)“獲準(zhǔn)”。宏遠(yuǎn)股份的過(guò)會(huì)，意味著今年以來(lái)北交所首發(fā)上會(huì)的4家企業(yè)均成功過(guò)會(huì)。
招股書(shū)（上會(huì)稿）顯示，宏遠(yuǎn)股份前身為沈陽(yáng)市宏遠(yuǎn)電磁線有限公司，成立于2000年4月24日，2018年12月24日公司完成股改，2023年8月3日宏遠(yuǎn)股份在新三板掛牌。
宏遠(yuǎn)股份主要從事電磁線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)其介紹，近年來(lái)，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于我國(guó)多項(xiàng)具有行業(yè)領(lǐng)先水平的超/特高壓交直流工程項(xiàng)目，如世界首條電壓等級(jí)最高、輸送容量最大、輸送距離最遠(yuǎn)、技術(shù)水平最先進(jìn)的昌吉—古泉±1100kV特高壓直流工程。
北交所上市委向宏遠(yuǎn)股份提出，需要進(jìn)一步明確的問(wèn)題主要涉及“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性”“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量及營(yíng)運(yùn)資金”及“創(chuàng)新能力和研發(fā)水平”三方面。
亮眼業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)背后的可持續(xù)性，被重點(diǎn)關(guān)注
宏遠(yuǎn)股份的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相當(dāng)亮眼，但也存在隱憂。“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性”與“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量及營(yíng)運(yùn)資金”就成為北交所上市委重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
招股書(shū)顯示，截至2024年末，宏遠(yuǎn)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為20.72億元，同比增長(zhǎng)約42.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為1.01億元，同比增長(zhǎng)約57.14%。同時(shí)，宏遠(yuǎn)股份預(yù)計(jì)2025年前三個(gè)月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入將在5.35億元-6.53億元區(qū)間，較上年同期增長(zhǎng)35.37%-65.22%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)幅度在72.43%-109.92%區(qū)間，即有實(shí)現(xiàn)翻番的可能。
但宏遠(yuǎn)股份的毛利率已從2023年時(shí)的8.54%，下降至2024年的7.97%。
另一方面，2022年至2024年內(nèi)，宏遠(yuǎn)股份客戶集中于輸變電設(shè)備行業(yè)，主要包括特變電工（600089.SH）及其子公司、中國(guó)西電（601179.SH）子公司、山東電力設(shè)備、山東輸變電、山東泰開(kāi)以及土耳其ASTOR、美國(guó)VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等國(guó)內(nèi)外輸變電設(shè)備行業(yè)企業(yè)。2022年、2023年和2024年，宏遠(yuǎn)股份前五大客戶銷售金額占當(dāng)期銷售收入的比例分別達(dá)到80.31%、76.54%和72.45%。
對(duì)此，宏遠(yuǎn)股份坦言“公司主要客戶集中度較高”。
北交所上市委要求，宏遠(yuǎn)股份結(jié)合公司上下游客戶集中度高、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)、應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng)、存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降等因素，說(shuō)明是否存在透支業(yè)績(jī)等情形；同時(shí)2024年在宏遠(yuǎn)股份收入基數(shù)大幅上漲的情況下，北交所上市委也關(guān)心，該公司能否維持現(xiàn)有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，是否存在訂單、業(yè)績(jī)下滑等風(fēng)險(xiǎn)。
值得關(guān)注的是，近年來(lái)，北交所非常重視上市公司出現(xiàn)“上市即虧損”的情況，除從上市公司“進(jìn)口端”加強(qiáng)審核外，也從持續(xù)督導(dǎo)的角度加大了監(jiān)管與處罰力度。例如，2024年8月，中信證券、國(guó)信證券就曾因保薦項(xiàng)目出現(xiàn)登陸北交所當(dāng)年即發(fā)生了虧損的情況，而接到北交所“罰單”。
研發(fā)費(fèi)用率低于同行的原因及合理性需要再次“作答”
宏遠(yuǎn)股份在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)之下，招股書(shū)數(shù)據(jù)透露出其存在研發(fā)投入不足的情況，這也引起市場(chǎng)的關(guān)注。
2022年、2023年，宏遠(yuǎn)股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.66%、0.84%；2024年其研發(fā)費(fèi)用率大幅下滑、低至0.28%。而2022年至2024年，宏遠(yuǎn)股份所在行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率的平均數(shù)分別是2.23%、1.81%、1.44%。有市場(chǎng)人士也提出，宏遠(yuǎn)股份研發(fā)強(qiáng)度不足可能威脅其“高新技術(shù)企業(yè)”資質(zhì)，進(jìn)而出現(xiàn)所得稅優(yōu)惠被取消等風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于這些現(xiàn)象，北交所上市委也關(guān)注到了。
北交所要求，宏遠(yuǎn)股份說(shuō)明在業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)減少研發(fā)投入、研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司的原因及合理性；同時(shí)特別需要回復(fù)的是，在當(dāng)前研發(fā)投入較低的情況下，宏遠(yuǎn)股份技術(shù)儲(chǔ)備及未來(lái)發(fā)展經(jīng)營(yíng)是否因此受到影響。
對(duì)此，同期需要“作答”的還包括宏遠(yuǎn)股份的上市保薦機(jī)構(gòu)民生證券。
總體而言，盡管有關(guān)切之處，宏遠(yuǎn)股份還是憑借前期已有的盈利能力和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在本次北交所上市委的“大考”中首發(fā)過(guò)會(huì)。宏遠(yuǎn)股份也因此成為年內(nèi)北交所上市委審核通過(guò)的第4家企業(yè)。
在此之前，北交所2025年首場(chǎng)上會(huì)于3月26日啟動(dòng)，交大鐵發(fā)（874047）成為首家過(guò)會(huì)企業(yè)；4月7日鼎佳精密（874397）作為第二家企業(yè)上會(huì)并通過(guò)；4月11日岷山環(huán)能（873827）成為第三家過(guò)會(huì)企業(yè)。其中，交大鐵發(fā)當(dāng)前的審核狀態(tài)已更新為“提交注冊(cè)”。
4月23日（周三）北交所上市委將舉行2025年第5次審議會(huì)議，審議湖南廣信科技股份有限公司（即廣信科技，874094）的首發(fā)上市申請(qǐng)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 黃鑫宇
編輯 岳彩周
校對(duì) 付春愔
