收購消息剛傳出半個月，江西煌上煌集團食品股份有限公司（簡稱“煌上煌”）控股廣東展翠食品股份有限公司（簡稱“展翠食品”）的計劃便因收購條款無法達成一致在12月18日告吹，煌上煌進軍休閑食品的動作也因此按下暫停鍵。雖然本次收購未能如愿，但在終止公告中，煌上煌仍透露出繼續(xù)尋找新并購和業(yè)績增長點的意向。
在業(yè)內(nèi)人士看來，曾經(jīng)的“鹵味第一股”如今卻要靠跨界并購提振業(yè)績，部分原因雖然與鹵味行情變化相關(guān)，但更多在于煌上煌多年來的創(chuàng)新迭代未有明顯成效，令其在門店下滑背景下缺乏抓手。如果想以并購獲得新增長，則需注意行業(yè)選擇，入局巨頭林立的休閑食品未必輕松。
收購展翠食品計劃泡湯
12月3日，煌上煌宣布，公司擬使用自有資金或自籌資金收購展翠食品控股權(quán)，股權(quán)收購具體比例待定，雙方已簽署《保密協(xié)議》，“該事項尚處于初步籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和溝通協(xié)商，尚存在不確定性?！被蜕匣驼J(rèn)為，本次交易將進一步提升公司持續(xù)經(jīng)營能力和核心競爭力，增強盈利能力，利于提升公司品牌效益，拓寬銷售渠道，優(yōu)化供應(yīng)鏈，對未來長遠發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
然而剛過兩周，合作便走向一拍兩散的結(jié)局。12月18日晚，煌上煌發(fā)布公告稱，公司在籌劃收購展翠食品控股權(quán)事項期間，積極推進各項工作，與交易方進行了多次磋商，但由于公司與展翠食品控股股東之間針對收購控股權(quán)所涉及的相關(guān)條款無法達成一致，公司決定終止籌劃本次收購展翠食品控股權(quán)事項。
值得注意的是，在宣布籌劃收購到終止收購展翠食品后，受綜合因素影響，煌上煌股價多日波動較大。其中，12月4日，煌上煌股票出現(xiàn)漲停。12月10日至12日，煌上煌股票連續(xù)上漲，截至12月12日，收盤價11.77元/股，三日上漲24.55%。根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》規(guī)定，交易價格連續(xù)3個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，已屬于股票交易異常波動的情形。
當(dāng)時，煌上煌發(fā)布股票交易異常波動公告稱，除已披露的籌劃收購展翠食品一事，公司及控股股東、實際控制人不存在本公司應(yīng)披露而未披露的重大事項，也不存在其他處于籌劃階段的重大事項。此后幾個交易日，煌上煌股價呈現(xiàn)下降趨勢，股價也回落到收購事項披露前。
12月18日宣布終止收購時，煌上煌指出，公司就內(nèi)幕信息知情人買賣公司股票情況進行了問詢。經(jīng)問詢，相關(guān)內(nèi)幕信息知情人在籌劃收購股權(quán)至終止籌劃收購股權(quán)期間，不存在買賣本公司股票的行為。
曾被視為跨入休閑食品的一步棋
資料顯示，展翠食品成立于1996年2月，前身為展翠涼果廠。經(jīng)多年發(fā)展，目前展翠食品主要以O(shè)DM（代加工）形式開發(fā)和生產(chǎn)糖果、巧克力、餅干、膨化、涼果等休閑食品。其間，也為部分獲得國際知名卡通IP（如Hello Kitty、小豬佩奇、小黃人、冰雪奇緣、貓和老鼠等）品牌授權(quán)的客戶開發(fā)和生產(chǎn)高檔休閑食品。2024年2月，展翠食品被列入第三批中華老字號名單。
在部分行業(yè)人士看來，煌上煌主營鹵制品，從江西發(fā)家，展翠食品主營涼果、糖果、餅干等產(chǎn)品，從廣東走出，二者產(chǎn)品領(lǐng)域和市場重點截然不同?；蜕匣捅敬问召彛蚴菧?zhǔn)備借機跨界休閑食品。畢竟煌上煌多年前就曾嘗過以收購?fù)卣苟嘣季值奶痤^。
2015年，為增長新利潤點，煌上煌曾以7370萬元收購嘉興市真真老老食品有限公司（簡稱“真真老老食品”）67%的股權(quán)。真真老老食品主要經(jīng)營粽子、月餅等米制品業(yè)務(wù)。收購當(dāng)年，米制品業(yè)務(wù)為煌上煌貢獻了約1.54億元的營業(yè)收入，占當(dāng)年煌上煌總營業(yè)收入的13.41%。2023年，為進一步增強對真真老老食品的管控力度，煌上煌進一步以近1.11億元收購了真真老老食品的27%股權(quán)，對真真老老食品的持股升至94%。2024年半年報顯示，米制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.16億元，在煌上煌的占比已升至29.8%。
與真真老老食品相比，展翠食品的營收規(guī)模更大。2019年，展翠食品曾計劃在深交所主板上市。招股說明書申報稿顯示，2016年—2018年，展翠食品實現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元、4.31億元及5.4億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4815.19萬元、5212萬元及9006.13萬元。但此次申報后，展翠食品的上市進展再無下文。
停滯的上市工作也為展翠食品帶來訴訟糾紛。2020年5月，寧波真為隆行投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“真為隆行”）約定以2400萬元收購展翠食品實際控制人陳樹喜手中約258.06萬股展翠食品股份，相關(guān)款項一次性付清，但條件是展翠食品要在2021年3月31日前提交首次公開發(fā)行股票并上市的申請、2022年2月28日之前完成合格上市、并達成業(yè)績承諾。然而，展翠食品最終既未按約定時間提交上市申請、完成合格上市，也未完成業(yè)績承諾指標(biāo)，出現(xiàn)實質(zhì)性違約。
直至2022年真為隆行提起訴訟前，陳樹喜僅支付1000萬元股權(quán)回購款，剩余款項一直未支付，故真為隆行請法院判決陳樹喜等人向真為隆行支付剩余股權(quán)回購款、逾期付款違約金等費用，展翠食品對相關(guān)訴訟請求承擔(dān)連帶責(zé)任。
天眼查資料顯示，2024年5月，因展翠食品未按執(zhí)行通知書指定的期間履行給付義務(wù)，北京市西城區(qū)人民法院已向展翠食品下發(fā)限制消費令，限制展翠食品及公司法定代表人陳樹喜不得實施規(guī)定內(nèi)的高消費及非生活和工作必需的消費行為。而今，伴隨煌上煌收購終止，展翠食品何時能找到新投資者紓困，也被畫上問號。
圍繞煌上煌收購展翠食品的動機、對布局休閑食品的考量等，新京報記者曾多次嘗試聯(lián)系煌上煌，但未有回復(fù)。而在煌上煌終止收購的公告中，公司雖然放棄了展翠食品，但似乎并未放棄跨界并購的想法?；蜕匣头Q，“公司將持續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營，努力提升公司經(jīng)營業(yè)績，同時繼續(xù)充分利用資本市場進行資源整合，把握投資、并購機會，拓展新的利潤增長點?！?/p>
跨界并購能否為煌上煌復(fù)制米制品帶來的業(yè)績支撐？中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向新京報記者分析，休閑食品行業(yè)目前已經(jīng)巨頭林立，所剩機會不多。若還想借收購入局休閑食品行業(yè)，繼續(xù)尋找類似展翠食品等知名度存在區(qū)域局限性的品牌，可能不會為業(yè)績和資本市場信心的提振帶來明顯效果。不過在展翠食品之外，煌上煌能否找到影響力更大的休閑食品企業(yè)合作也是未知數(shù)。
亟待提振的鹵味業(yè)績
煌上煌堅持以并購獲取新利潤增長點的背后，是其亟待提振的業(yè)績。
2012年，煌上煌在深交所掛牌上市時，是國內(nèi)第一家鹵味上市公司。然而，伴隨行業(yè)發(fā)展，絕味食品、周黑鴨、紫燕食品等鹵味頭部也不斷崛起。截至2024年上半年，已上市的4家鹵味公司中，煌上煌營收墊底，凈利潤雖然排名第三，但與絕味食品（2.96億元）、紫燕食品（1.98億元）的成績相比，煌上煌（6061.52萬元）仍有較大差距。
近幾年，煌上煌的業(yè)績并不穩(wěn)定。2021年、2022年，煌上煌實現(xiàn)凈利潤1.45億元、3082.26萬元，同比下降48.76%、78.68%。2023年，煌上煌凈利同比增長129.01%至7058.55萬元，仍未回到億元級別。2024年，煌上煌再次回到業(yè)績下行區(qū)間，一季報、半年報、三季報凈利潤較上年同期縮減一至兩成。
煌上煌在財報中坦言，2024年上半年和前三季度營收、凈利雙降的部分原因在于“公司門店拓展不達預(yù)期，肉制品業(yè)老店單店收入同比下降，業(yè)績達成不理想?！睂τ陂T店拓展，煌上煌總是有著較高預(yù)期。2020年年報中，煌上煌曾提出未來5年內(nèi)，要在全國千座以上城市開設(shè)經(jīng)營1萬家以上連鎖專賣店，然而到2023年年底，煌上煌僅開店4497家。2023年年報中，煌上煌提出，每年開店2000家，但截至2024年上半年，煌上煌門店總數(shù)減少445家至4052家。
此外，煌上煌近年來培育的豬蹄小吃品牌“獨椒戲”也未能形成有力支撐。2024年2月，煌上煌曾回復(fù)投資者，“獨椒戲”目前僅有30家門店，主要分布在南昌及深圳等地區(qū)。
朱丹蓬指出，煌上煌近幾年的業(yè)績、資本市場表現(xiàn)等都不盡如人意，面臨較大挑戰(zhàn)，這或許也是其想再次跨界并購的原因之一。目前，以門店拓展作為鹵味業(yè)績增長點已成為過去式，而煌上煌創(chuàng)新升級迭代的質(zhì)量不高、速度不夠，一定程度上造成了當(dāng)下的業(yè)績僵局。煌上煌而今的動作已有些遲，要想突破原有的業(yè)績天花板，還是需要不斷深挖多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群。
12月18日起，圍繞終止收購后，煌上煌是否還會進軍休閑食品行業(yè)，如何提振當(dāng)前鹵味業(yè)績等，新京報記者致電煌上煌并發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿前，尚未得到回復(fù)。
新京報記者 王思煬
編輯 唐崢
校對 付春愔
