知名中藥企業(yè)天士力的控股權(quán)變更最終敲定。8月5日，天士力發(fā)布公告，華潤三九以62.12億元的價格受讓公司28%股份，成為控股股東，中國華潤成為天士力新的實控人。在創(chuàng)始人閆希軍、吳迺峰之子閆凱境接班十年后，天士力成為繼東阿阿膠、江中藥業(yè)、博雅生物、迪瑞醫(yī)療之后，華潤系的又一員醫(yī)藥大將。
華潤三九入主天士力
在連續(xù)兩個交易日停牌后，天士力8月5日復牌，收于14.88元/股，上漲5.68%。
同一天，天士力對外公告，公司控股權(quán)變更一事敲定，華潤三九入主。其中，天士力控股股東天士力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團有限公司（以下簡稱天士力集團）及其一致行動人天津和悅科技發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）等擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向華潤三九合計轉(zhuǎn)讓其所持有的天士力約4.18億股股份，占公司總股本的28%，轉(zhuǎn)讓價格為14.85元/股，轉(zhuǎn)讓價款合計62.12億元。
此外，天士力集團同意出具書面承諾，承諾在轉(zhuǎn)讓給華潤三九的股份登記日后，通過放棄其所持有的天士力5%股份所對應的表決權(quán)等方式，使其控制的表決權(quán)比例不超過12.5008%。同時，天士力集團還與國新投資有限公司（以下簡稱國新投資）簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，天士力集團擬向國新投資轉(zhuǎn)讓所持有的約7469.75萬股天士力股份，占后者總股本的5%，轉(zhuǎn)讓價格為14.85元/股，轉(zhuǎn)讓價款為11.09億元。
前述交易完成后，華潤三九將直接持有天士力4.18億股，占總股本的28%及對應的表決權(quán)，天士力控股股東將由天士力集團變更為華潤三九，實際控制人將由閆凱境、閆希軍、吳迺峰、李畇慧變更為中國華潤有限公司（簡稱中國華潤）。其中，閆希軍、吳迺峰夫婦為天士力創(chuàng)始人，閆凱境、李畇慧為夫婦，閆凱境為閆希軍、吳迺峰之子。
自此，這家知名中藥企業(yè)，在成立三十年之際，由家族企業(yè)正式成為華潤系的一員，后者也在近年來“買買買”不斷，陸續(xù)將東阿阿膠、江中藥業(yè)、博雅生物、迪瑞醫(yī)療等收入麾下。
單品打開局面 國際布局遇波折
出生于甘肅鎮(zhèn)原縣一戶農(nóng)家的閆希軍，于1969年入伍，近三十年后的1998年，部隊精簡整編，閆希軍主動提出退出現(xiàn)役，選擇自主創(chuàng)業(yè)，帶領(lǐng)21名專業(yè)技術(shù)干部和27名戰(zhàn)友開啟創(chuàng)業(yè)之路，這是出現(xiàn)在多家媒體報道中閆希軍創(chuàng)業(yè)的由來，也是天士力的雛形?，F(xiàn)在，作為國內(nèi)知名中藥企業(yè)，天士力聚焦中國市場容量最大、發(fā)展最快的心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領(lǐng)域，致力于提供臨床急需甚至填補中國臨床市場空白的藥物研發(fā)，布局領(lǐng)域涉及現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥等。
最初的天士力，把寶押在了一款名為復方丹參滴丸的藥品上。時間證明，閆希軍的選擇是對的。1993年獲得國家新藥證書和生產(chǎn)批件后，復方丹參滴丸成為治療冠心病、心絞痛的臨床一線基本用藥。從2002年開始，該藥就成為國內(nèi)首個年銷售額突破10億元的中成藥品種。二十多年過去，復方丹參滴丸的銷售依舊不俗，據(jù)IQVIA中國醫(yī)院藥品統(tǒng)計報告(≥100床位)，中藥用于缺血性心臟病市場排名中，復方丹參滴丸2023年市場份額排名全國首位。天士力也由此形成了現(xiàn)代中藥產(chǎn)品群，其中，旗下中藥用于頭痛/偏頭痛市場排名中養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、中藥用于強心抗休克市場排名中益氣復脈、中藥用于強心抗休克（口服劑型）市場排名中芪參益氣滴丸三款藥品，2023年市場份額排名均居全國首位，肝病、保肝抗脂肪肝市場排名中水林佳2023年市場份額排名全國第三。
天士力還致力于將復方丹參滴丸推向海外。不過這一次，天士力缺少了些運氣。1998年2月，復方丹參滴丸以藥品身份通過美國食藥監(jiān)局（以下簡稱FDA）的臨床研究（IND）申請，此后便開始了漫長的申報過程。天士力曾在2016年披露，F(xiàn)DA三期多中心、隨機、雙盲、安慰劑平行對照臨床試驗研究證明，復方丹參滴丸治療慢性穩(wěn)定性心絞痛安全有效。彼時，這是全球首例完成FDA三期臨床試驗的復方中藥。其間，該藥數(shù)次被中國工程院院士李連達“炮轟”，稱其副作用大，且在FDA臨床Ⅲ期試驗失敗，天士力回應稱院士發(fā)文系出于個人恩怨。
事實上，復方丹參滴丸一直未獲得FDA的批準。天士力2023年年報披露，復方丹參滴丸用于慢性穩(wěn)定型心絞痛的國際申報仍處于臨床Ⅲ期階段。
“一瓶水”與“一杯茶”
同諸多生物醫(yī)藥企業(yè)一樣，在做穩(wěn)主營業(yè)務后，天士力也開始向大健康領(lǐng)域拓展。閆希軍曾在公開場合表示，天士力打造了“大健康產(chǎn)業(yè)鏈”品牌工程，即做好一盒藥、一瓶水、一杯茶、一樽酒、一套健康管理方案、一個兒童教育平臺，建立“防-治-養(yǎng)-管”一體化的大健康管理新模式，讓大健康產(chǎn)品和服務走進每個家庭，實現(xiàn)“生得優(yōu)，育得好，活得長，病得少，走得安”。
理想很豐滿，但回歸現(xiàn)實，天士力的“一瓶水”和“一杯茶”遠不如“一盒藥”暢銷。
2010年7月，天士力投資3.2億元在吉林省長白山腳下的靖宇縣成立的吉林天士力礦泉飲品公司正式投產(chǎn)。同多家欲掘金飲用水行業(yè)的制藥企業(yè)一樣，天士力也給自己的飲用水品牌打上了健康烙印，稱公司獨創(chuàng)研發(fā)、運用國際先進的高科技純物理技術(shù)制成人體細胞最需要的小分子團功能礦泉水。簡單來說，即使水分子有序化排列，得到結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的小分子團，具有人體容易吸收、礦物質(zhì)均衡、天然弱堿性等特點，具備了世界最優(yōu)質(zhì)純天然礦泉水的特征。閆希軍也表示，依靠長白山得天獨厚優(yōu)質(zhì)水源和科技創(chuàng)新，有信心搶占國內(nèi)礦泉水高端市場，打造國際礦泉水知名品牌。
帝泊洱則是天士力“健康保健產(chǎn)業(yè)”旗下的核心戰(zhàn)略品牌，天士力集團還在云南省普洱市投資45億元，規(guī)劃用地2000畝，建造了天士力帝泊洱生物茶谷，將生物技術(shù)引入傳統(tǒng)普洱茶的生產(chǎn)。天士力相關(guān)負責人曾向新京報記者介紹，在帝泊洱產(chǎn)品加工過程中使用了水作為溶媒，經(jīng)過分離、濃縮、噴干形成粉末，原料唯一，除了純茶，沒有其他，可以最大限度將茶葉中的可溶物質(zhì)進行提取，也最大限度地利用了溶媒。
銷售層面，雖然天士力在年報中未披露“一瓶水”和“一杯茶”的銷售數(shù)據(jù)，但從現(xiàn)有的收入構(gòu)成來看，兩者對業(yè)績貢獻有限。以公司2023年財報為例，在當年86.74億元的營收中，包括中藥、化學制劑藥、化學原料藥、生物藥在內(nèi)的醫(yī)藥工業(yè)板塊實現(xiàn)營收74.21億元，占比達85.55%，醫(yī)藥商業(yè)板塊營收規(guī)模為12.15億元，占比為14.01%。不難看出，“一盒藥”牢牢占據(jù)營收主力。
一位業(yè)內(nèi)專家此前也曾對新京報記者表示，飲料行業(yè)的市場營銷早已經(jīng)進入高度競爭狀態(tài)，藥企應對能力相對較弱，且在商超等營銷渠道方面不具優(yōu)勢。
從公開信息可以看到，天士力也在拓展銷售渠道。2023年2月，中國石化天津石油分公司與天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團達成戰(zhàn)略合作，天士力授權(quán)中石化天津石油分公司為其旗下帝泊洱茶珍等產(chǎn)品在中國石化易捷渠道總經(jīng)銷，以天津400余家易捷便利店為樣板市場，并逐步在全國3.7萬家易捷便利店推廣上述產(chǎn)品。從天津到全國，能在多大程度上助力銷售，還要等待市場的答案。
“藥二代”接班十年，子公司分拆上市失敗
2014年，天士力創(chuàng)始人閆希軍、吳迺峰夫婦之子——35歲的閆凱境成為天士力董事長，天士力也加快了現(xiàn)代中藥、生物藥、化學藥創(chuàng)新研發(fā)布局，形成了自主研發(fā)、合作研發(fā)、產(chǎn)品引進、投資市場優(yōu)先許可權(quán)的“四位一體”研發(fā)模式。2018年，天士力開始布局再生醫(yī)學，打造細胞治療國際化產(chǎn)業(yè)平臺；2021年，天士力引進了高強度聚焦超聲消融等前沿技術(shù)，推動其在前列腺疾病、腫瘤等治療領(lǐng)域的應用。同時，圍繞重大疾病的防診治康，構(gòu)建了4D集成解決方案。
很快，天士力在閆凱境的帶領(lǐng)下，營收規(guī)模與日俱增，從2014年“接班”時的125.78億元增長至2019年的189.98億元，這也是公司近年來的營收高峰。但與之對應凈利潤卻在下降，年報顯示，公司2019年凈利潤為10.01億元，與2014年的13.68億元凈利潤有一定差距。
公司經(jīng)營現(xiàn)金流也一度緊張，從2014年的6.16億元收緊至2017年的-7.96億元，從2018年開始平穩(wěn)上升，并在2021年才重新邁過20億元大關(guān)。負債方面，天士力2014年資產(chǎn)負債率達60.77%，為公司2001年以來的最高水平，之后幾年一直維持在50%以上的高位，直到2020年，公司資產(chǎn)負債率重新回到30%以下。
這并不難理解，一方面公司多個研發(fā)管線的推進，勢必需要高額的資金投入來保障，公司近5年研發(fā)總投入占醫(yī)藥工業(yè)收入比例為13.32%，在申萬中藥板塊排名首位。截至2023年底，天士力擁有涵蓋98款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，包含41款1類創(chuàng)新藥。與此同時，閆凱境還把目光投向了創(chuàng)新藥領(lǐng)域，持有天境生物、科濟藥業(yè)等創(chuàng)新藥企股票。
另外，擁有財經(jīng)專業(yè)背景的閆凱境，上任之后也在頻繁資本運作，甚至一度讓天士力在2022年出現(xiàn)罕見虧損，公司持有的I-MAB、科濟藥業(yè)等金融資產(chǎn)報告期內(nèi)公允價值下降成為公司虧損主因?，F(xiàn)金流的緊張，是閆凱境必須解決的問題，2020年，天士力以14.9億元的價格，將旗下醫(yī)藥商業(yè)板塊子公司天士營銷轉(zhuǎn)讓給重慶醫(yī)藥。天士力還“拋棄”了持有的天境生物、科濟藥業(yè)大部分股票，不僅收回投資成本，同時大幅降低了金融資產(chǎn)公允價值變動損失對2023年凈利潤的侵蝕。一波操作之后，天士力2023年凈利潤大幅增長至10.71億元。基于此，天士力在2023年扭虧，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收86.74億元，同比增長0.42%，凈利潤為10.71億元，同比增長505.34%。
閆凱境上任后，天士力還曾試圖分拆旗下子公司天士力生物單獨上市，不過進展并不順利。2018年，天士力將生物藥相關(guān)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)給子公司天士力生物，并謀求分拆獨立上市，2019年還向港交所遞交了招股書，后因“估值未達預期”中止。
次年，天士力把目光轉(zhuǎn)向了科創(chuàng)板，但又在2021年主動撤回上市申請。隨后在與保薦機構(gòu)中信證券就申請科創(chuàng)板上市重新簽訂上市輔導協(xié)議后，天士力又在2021年1月向上海證監(jiān)局進行了輔導備案，這一次同樣不順利，到2022年8月，天士力董事會同意終止天士力生物分拆至科創(chuàng)板上市。
聚焦“一樽酒”
從近期的多個動作來看，閆凱境把更多的精力，放在了天士力的“一樽酒”生意上。
今年5月，閆凱境從父親閆希軍手中接過國臺酒業(yè)董事長一職。早在1999年，天士力響應國家西部大開發(fā)的號召和貴州省招商引資的邀請，到茅臺鎮(zhèn)投資考察，在收購當?shù)匾焕献痔栣劸破髽I(yè)的基礎(chǔ)上興建國臺酒業(yè)，將其打造成為大型醬香型白酒企業(yè)。2017年，天士力對外宣稱國臺酒業(yè)已發(fā)展成為政府授牌、行業(yè)認可、社會公認的茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)。2017年12月，國臺酒業(yè)宣布首次啟用形象代言人，與中國知名表演藝術(shù)家唐國強簽約，由唐國強代言的國臺廣告片也于2018年1月登陸央視CCTV-1黃金時段。彼時，國臺酒業(yè)希望，未來三到五年時間，將國臺品牌打造成國家品牌。
接過董事長一職后，閆凱境表示要全力打造智能產(chǎn)業(yè)，依托酒行業(yè)直接鏈接C端的突出優(yōu)勢，圍繞智能制造、數(shù)字供應鏈、數(shù)字化營銷、自中心創(chuàng)造等智能產(chǎn)業(yè)核心特征做文章，力爭盡早讓國臺進入中國智能產(chǎn)業(yè)第一梯隊。
兩個月后，閆凱境接替張春新?lián)螄_酒業(yè)銷售公司法定代表人。作為國臺酒業(yè)元老級人物，張春新從2007年開始就一直負責天士力白酒業(yè)務，長期擔任國臺酒業(yè)總經(jīng)理。
閆凱境全面接棒，也讓業(yè)界不免揣測未來是否要對國臺酒業(yè)進行他所擅長的資本運作，畢竟在此之前，國臺酒業(yè)數(shù)度籌謀上市。
先是2020年5月，國臺酒業(yè)披露招股書，不過在證監(jiān)會反饋意見提出40多項問題，并要求公司就“國臺”系列商標所有權(quán)等問題進行說明之后，國臺酒業(yè)選擇主動撤回IPO。幾年后，業(yè)界再度傳出國臺酒業(yè)謀劃港股上市，并接受上市輔導，但后續(xù)并沒有實質(zhì)進展。
最新的消息，是在閆凱境接棒的次月，貴州省公示了2024年度上市掛牌后備企業(yè)名單，國臺酒業(yè)位列其中。再考慮到閆凱境此前的一系列資本運作，外界的揣測也就不難理解。
新京報記者 張秀蘭
校對 賈寧
